建筑装饰：逢低布局装饰板块 荐12股

    投资要点
    (本文来自：中国证券网 , 详细出处参考:http://stock.cnstock.com/stock/smk_rdyj/201311/2818896.htm)
    ls本周(2013.11.1—2013.11.8)建筑工程板块(SW)下跌2.21%,全部A股指数下跌2.48%,超额收益为0.27%。其中,园林工程板块本周领涨,涨幅达2.54%。
    (本文来自：中国证券网 , 详细出处参考:http://stock.cnstock.com/stock/smk_rdyj/201311/2818896.htm)
    本周要点:园林工程板块2013年Q3业绩普遍低于预期。(1)2013年1-9月,园林上市企业收入同比增长25.27%;归属于母公司净利润同比增长17.51%;(2)2013年1-9月,园林上市企业实现营业收入88.72亿元,同比增长25.27%,创2008年以来新低:回顾2013年,上市园林企业呈现出了新签订单增速与收入增速之间的严重悖离,我们认为这背后反映的是2013年地方政府债务审查大背景下市政项目进度的整体低预期。其实无独有偶,路桥工程板块亦呈现出相同的现象,成都路桥、山东路桥Q3的季度收入同比均大幅下滑;(3)上市园林企业盈利能力略有下滑。上市园林企业综合毛利率较去年同期下降1.54%,净利率较去年同期下降0.85%;(4)上市园林企业的营运能力持续下降,资产负债表快速恶化;(5)2013年1-9月上市园林企业的经营性现金流净额较去年同期大幅恶化;(6)三季报印象总结:a)园林工程行业的高景气毋庸臵疑,地方政府债务审计等负面因素并不会对行业本身的景气度产生影响;b)园林工程企业3季报业绩低预期并不是个别现象,路桥企业等也表现出相同的问题,而这背后是一系列不可抗力的负面因素共同作用下的结果,伴随地方政府债务审计结果的出炉,Q4的业绩将会有较大改善;c)后续园林行业的并购交易可能将会变得更为频繁;d)后续可能驱动园林工程板块估值回升的事件包括地方政府债务结果出炉、三中全会相关生态建设政策出台、东方园林定向增发完成、行业内并购交易再次出现、园林企业Q4业绩改善,铁汉生态、棕榈园林完成全年股权激励目标。
    (本文来自：中国证券网 , 详细出处参考:http://stock.cnstock.com/stock/smk_rdyj/201311/2818896.htm)
    投资策略:(1)房地产企业再融资放开叠加装修工程板块基本面向上,维持装修工程板块“推荐”评级,建议逢低布局装饰板块。个股方面推荐金螳螂、亚厦股份、广田股份、洪涛股份、瑞和股份;(2)10月份地方债务审计结果定论叠加十八界三中全会相关生态建设政的出台,园林上市企业Q4将在基本面向上以及估值回升的共振下获得超额收益,推荐普邦园林、铁汉生态、东方园林、棕榈园林;(3)伴随煤化工深加工项目进一步审批,建议关注专业工程板块的投资机会,重点推荐中国化学、东华科技、延长化建。