建筑装饰行业投资策略报告：从国内外基建景气度看本轮央企重估行情

　　海外工程建设需求将逐步释放。自2013 年习主席提出建设“新丝绸之路经济带”和“21 世纪海上丝绸之路”的合作倡议以来，中国在“一带一路”沿线的朋友圈不断扩大，截至2022 年已与累计150 多个国家、30 多个国际组织签署了合作文件。今年作为“一带一路”倡议提出十周年，我国在国际合作上持续取得重大成果： 1）年初至今巴西总统卢拉、西班牙首相桑切斯、马来西亚总理安瓦尔、新加坡总理李显龙、法国总统马克龙、欧盟委员会主席冯德莱恩相继访华，以及在中方撮合下，沙特和伊朗恢复外交关系。为区域和平和发展奠定良好基础，也利好中国企业开展国际业务；2）近期，中伊石油结算、巴西与中国双边贸易中均开始改用人民币结算，并且3 月28 日我国首单以人民币结算的进口液化天然气（LNG）采购交易达成，标志着我国在油气贸易领域的跨境人民币结算交易探索迈出实质性一步。区域国家之间走向和平，为当地经济发展奠定基础，利好中国企业开展相关业务扩大收入规模；而人民币国际化的持续推进，则可以帮助出海企业减少中间成本，释放更多的经营弹性。
　　中国企业出海，新老基建均大有可为：“走出去”的中国建筑企业通过基础设施和园区建设，不仅大大促进和拉动了当地的经济发展，同时也为附近居民提供了大量的工作机会。根据国资委数据，自“一带一路”倡议十年以来，央企累计承担境外的港口、铁路、机场等重大基础项目超过200 个：在交通领域，雅万高铁成功试运行，中老铁路一轨通两国，希腊比雷埃夫斯港成为地中海地区海陆联运桥头堡；在通信领域，三大电信运营商海外服务网络遍及全球40 余个国家；在能源领域，巴基斯坦卡洛特水电站、巴西美丽山特高压输电项目等项目陆续投入运营，央企承担的近300 个水电、风电、光伏等项目有力促进所在国低碳可持续发展。展望未来，中国建筑企业仍将聚焦于铁路、轨交、电力、港口、机场等促进区域互联互通、有较好经济效益的项目，以高品质产品和服务惠及一带一路国家。
　　国内基础设施建设总体稳中有升，水利水电建设值得关注：基础设施建设也仍有一定的空间，根据“十四五”规划，我国的公路（目标历程550 万公里，新修30.2 万公里，2022 年底已达535 万公里）、铁路（总目标里程16.5万公里，新修1.9 万公里，2022 年底已达15.5 万公里，其中高铁目标里程5万公里，新修1.2 万公里，2022 年底已达4.2 万公里，且2025 年高铁对50 万人口城市覆盖率达95%，普通铁路瓶颈路段基本消除）、轨交（目标里程10000公里，新修3400 公里，2022 年已达9584 公里）。相比较而言，水利水电建设景气度值得重视：1）积极推进水电基地建设，推动金沙江上游、雅砻江中游、黄河上游等河段水电项目开工建设。实施雅鲁藏布江下游水电开发等重大工程；2）实施小水电清理整改，推进绿色改造和现代化提升。推动西南地区水电与风电、太阳能发电协同互补。到2025 年，常规水电装机容量达到3.8 亿千瓦左右。3）加快能源产业数字化智能化升级，水电智能化建造、多目标运行管理、智能监测和巡查、流域水电综合智慧管理等示范应用；4）加强水利基础设施建设，实施国家水网骨干工程比如重大引调水（比如南水北调东中线　　建设等）、供水灌溉（新疆库尔干、黑龙江关门嘴子等建设）、防洪减灾（雄安新区防洪工程、长江中下游治理等工程）。
　　2022 年全国完成水利建设投资10893 亿元同增44%，突破万亿元后的水利投资有望在2023 年维持高位：1）多地明确了2023 年的水利投资计划，计划投资额度相较2022 年均有所增长，并明确加快推进重大水利项目前期工作，并争取早开工、多开工。具体明细如下：广东（1000 亿元）、河北（700亿元）、浙江（700 亿元）、湖北（625 亿元）、山东（600 亿元）、福建（570 亿元）、河南（500 亿元）、四川（500 亿元）、安徽（500 亿元）、陕西（430 亿元）、重庆（390 亿元）、新疆（285 亿元）、江苏（260 亿元）、甘肃（230 亿元）、内蒙古（200 亿元）、黑龙江（100 亿元）、宁夏（80 亿元）；2）资金层面也有所支持。水利部与人民银行联合发文明确加强水利基础设施建设投融资服务，指导地方用好地方政府专项债券、金融信贷等支持政策，拓展水利有效投资空间，加快水利基础设施建设。
　　投资建议：综上，结合国内外基础设施建设趋势及空间，我们继续看好以中国中铁（601390.SH）、中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）为代表的交通基建，以中国电建（601669.SH）为代表的电力基建，以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商的发展潜力。在“一带一路”和国企改革背景下，中国建筑（601668.SH）、中国化学（601117.SH）的长期配置价值同样值得关注；伴随着基建实物工作量不断形成，产业链头部企业的经营弹性也有望凸显，继续看好志特新材（300986.SZ）、鸿路钢构（002541.SZ）、精工钢构（600496.SH）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）；随着消费复苏叠加融资改善，地产后周期改善可期，建议关注豪尔赛（002963.SZ）、震安科技（300767.SZ）、金螳螂（002081.SZ）、华阳国际（002949.SZ）等。
　　风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，疫情反复风险。
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