基建链央国企市占率持续提升，经营稳中有增。尽管2 季度建筑业景气度较1 季度略有下行，但头部央国企的新签订单依然保持较快增速：中国建筑、中国电建、中国中冶2023M1-5 新签订单同比增速分别为11.3%/16%/8.1%，或主要受益于1）央企在项目融资、技术资质等方面竞争优势明显，2）新开工的基建项目多以重大项目为主，头部企业更加受益。伴随着央国企市占率水平持续提升，在手新签订单保持在较为充裕的水平，新开工和在建项目执行有条不紊，推动Q2 业绩稳中有增。
受益对外商务趋于正常以及人民币贬值，国际工程板块产值确认及利润率继续修复。据商务部、外汇局统计，2023M1-5 我国全行业对外直接投资4396.1 亿元同增19.3%，我国对外承包工程业务完成营业额3719.5 亿元同增8%，新签合同额4938.7 亿元人民币同降2.6%。考虑到国际工程业务开拓周期更长，“一带一路” 沿线项目订单的释放尚未迎来高峰期；产值确认方面，上半年企业人员出行更加便捷，国外在建项目的实施进度开始加快，产值确认有望逐渐回归正常节奏；Q2 人民币相对美元出现贬值，考虑到国际工程企业项目结算多以美元为主，持有一定净美元资产，预计也将产生一定的汇兑收益，增厚当期业绩。
受益Q2 原材料价格回调，钢结构盈利能力或环比改善。1）重大基建项目及高端制造业的投资需求依然存在，中高端钢结构生产及安装市场向大型总包方倾斜，头部的钢结构分包商订单相对饱满，产能利用率相较去年普遍有一定提升，带动产值同比有增长；2）成本端看，2 季度以来原材料价格持续下降以热轧板卷（上海：热轧板卷：Q235B:4.75mm）为例，2023 年4/5/6 月均价分别为4133/3855/3860 元/吨，同比-19%/-20%/-16%，相对便宜的原材料价格有利于钢构制造企业盈利能力改善。
基建设计院保持稳健，房建设计院结构分化。1）基建链设计企业，尽管Q2 基建投资增速有所放缓，但头部设计院在资质和市场布局上更加完善，Q2整体新签和工作量有望保持相对稳定，利润端受益于持续的降本增效，H1 业绩或保持增长。2）房建链设计企业，地产新开工萎靡导致商品房住宅设计新签仍然承压，但政府类房建业务在稳增长背景下出现复苏，为房建设计领域提供新的业务增量，国资背景设计院及地方头部民企设计院率先受益，此外，过去两年房建设计院计提大量坏账后，减值损失计提有望边际改善。
投资建议：得益于国企改革、一带一路等事件催化及企业基本面向好趋势，建议关注中国中铁（ 601390.SH ）、中国铁建（ 601186.SH ）、中国交建（601800.SH）、中国建筑（601668.SH）、隧道股份（600820.SH）、东湖高新为代表的基建链国央企，以中材国际（600970.SH）、中钢国际（000928.SZ）为代表的工程服务商等。基于行业发展潜力、企业市占率及核心竞争力，看好鸿 路钢构（002541.SZ）、华铁应急（603300.SH）、苏文电能（300982.SZ）、豪尔赛（002963.SZ）、大丰实业（603081.SH）等上游供应商。
风险提示：稳增长力度不及预期风险，地产需求萎靡风险，地缘政治风险。
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（责任编辑：王丹 ）
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