建筑装饰行业周报：国资委启动国企价值创造行动 重点推荐鸿路钢构和中字头央企的投资机会

投资要点
本周申 万建筑装饰板块大涨 6.10%，建筑央企实现较高涨幅，其中中国交建上涨18.07%、中成股份上涨15.89%、中钢国际上涨13.74%、中国电建上涨12.28%、中国化学上涨11.98%，涨幅居前。1）我们认为，本周涨幅居前的建筑企业大部分海外业务占比较高，行情更多的是在反应疫情后“一带一路”业务规模高增长的预期，此外周五中钢国际、中成股份均触及过涨停，我们认为也印证了市场正在反应该预期。2）截止2023 年3 月5 日收盘，从PE 和PB 水平来看，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶等央企的PE 和PB 均明显低于中国交建、中成股份、中钢国际、中国电建、中国化学等标的；从业绩表现来看，中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国中冶等近3 年归母净利润复合增速也均大于10%，业绩表现不亚于本周大幅上涨的央企。3）本周五国资委启动国有企业对标世界一流企业价值创造行动，强调未来国央企要突出效益效率，加快转变发展方式，聚焦全员劳动生产率、净资产收益率、经济增加值率等指标，有针对性地抓好提质增效稳增长，切实提高资产回报水平。我们认为，未来ROE 水平的提升将是央国企的重点考核指标之一。目前八大央企中，ROE 水平相对较低的包括中国电建、中国交建、中国能建、中国中冶等。
投资建议： 1）在细分赛道中拥有明显竞争优势、疫后复苏业绩弹性高的标的：重点推荐在钢结构制造环节拥有较为明显的管理和成本优势，通过持续扩产和智能化升级，业绩增长确定性较高的【鸿路钢构】。2）建筑央国企估值修复的投资机会：国务院国资委启动国企价值创造行动，建筑央国企盈利水平有望持续提升，中国特色估值体系引导资本市场对央国企估值进行重估；建筑行业市场份额持续向融资成本低、综合实力强的大型建筑央企以及地方国企集中，龙头企业基本面稳定向好；当前建筑央国企PB 普遍处于历史较低水平。沿“一带一路”主题方向：推荐【中国交建】、【中钢国际】、【中国化学】； 沿经营效率提升的方向：推荐【中国电建】、【中国能建】、【中国中冶】；同时建议重点关注基本面稳健向好、估值低的地方国企【安徽建工】、【浦东建设】、【浙江交科】、【上海建工】、【隧道股份】。3）布局新能源赛道，业绩增长确定性高的标的：推荐EPCO 一站式服务，运维业务、设备业务加速发展，业绩增长确定性高的【苏文电能】。部分建筑公司大力推进战略转型升级，积极布局新能源基建。建议重点关注BIPV 和储能基建细分赛道的投资机会，推荐【森特股份】、【永福股份】、【海波重科】、【宏润建设】、【精工钢构】、【东南网架】。
本周（2 月25 日-3 月3 日）新增专项债662.09 亿元，无新增一般债，新增再融资债券469.06 亿元。
风险提示：地方融资平台违约风险、新签订单不及预期、宏观流动性趋紧的风险、地产调控政策进一步趋严的风险。
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